在“穩增長、穩就業、穩物價”背景下，社會各界對二季度貨幣政策如何發力頗為關注。再貸款工具頻現釋放了怎樣的信號？房地產融資政策會有哪些調整？
5月9日，央行發布2022年第一季度中國貨幣政策執行報告（下稱“報告”）。在最新發聲中，央行提到了貨幣政策、房地產、存款利率市場化等備受市場關注的議題。
在下一階段主要政策思路中，央行在重點內容表述上出現了一些變化。比如，報告新增“落實好穩企業保就業各項金融政策措施”、“促進金融資源向重點領域、薄弱環節和受疫情影響嚴重的企業、行業傾斜”、“加強存款利率監管”、“密切關注主要發達經濟體貨幣政策調整”等。
“總需求不足是當前經濟運行的主要問題之一。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，總量與結構性貨幣政策工具應并重。一方面通過降準降息進一步增強市場主體信心；另一方面更好地發揮結構性貨幣政策工具作用，加大對經濟重點領域和薄弱環節以及受疫情影響嚴重行業企業的支持力度，助企紓困，穩企業保就業，助力經濟運行在合理區間。
結構性工具成關鍵抓手
近一段時間，貨幣政策結構性工具接連落地。今年4月以來，央行已先后推出4400億元再貸款工具，具體包括科技創新再貸款、交通物流領域再貸款、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款額度，以及普惠養老領域再貸款。
對于下一步政策“繼續發揮好結構性貨幣政策工具的牽引帶動作用”，與去年四季度內容相比，有了諸多調整。央行表示，將用好支農支小再貸款、再貼現政策，適時增加支農支小再貸款額度，發揮好普惠小微貸款支持工具作用，加大對涉農主體、受疫情影響較大的住宿餐飲、批發零售、文化旅游等接觸型服務業及其他有前景但受疫情影響暫遇困難行業的支持力度。實施好支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，合理滿足煤炭安全生產建設、發電企業購買煤炭、煤炭儲備等領域需求，保障電力煤炭等能源穩定供應。抓實碳減排支持工具落地，加大對大型風電光伏基地及周邊煤電改造升級的支持力度，在確保能源供應安全的同時支持經濟向綠色低碳轉型。加快推動科技創新和普惠養老兩項專項再貸款落地生效，對符合條件的科技創新貸款和普惠養老貸款提供再貸款支持，引導金融機構加大對企業科技開發、技術改造和普惠養老機構等的金融支持力度。
中信證券首席經濟學家明明認為，再貸款工具被頻繁使用，意味著基礎貨幣投放方式正發生變化，總量層面的寬松將更克制，政策效果更強調精準直達。
明明表示，在貨幣政策引導寬信用的過程中，需要供給端和需求端兩方面共同發力。貨幣當局向市場提供了充足的流動性，減少對信用供給方（主要是商業銀行）的約束，但還需要實體經濟一方有資金需求，而這通常取決于經濟基本面以及資金面等。目前來看，市場流動性整體合理充裕，相較于供給端，實體經濟信貸需求是寬信用落地過程中更為關鍵的一環。為了從需求端刺激，預計結構性工具將成關鍵抓手：一方面，結構性貨幣政策具有定向的特征，更適合解決經濟的結構性矛盾；另一方面，結構性貨幣政策的激勵相容機制，可以精準滴灌實體經濟并釋放基礎貨幣，保持銀行體系流動性合理充裕，平衡政策的提前量和冗余度。
整體看，一季度穩健貨幣政策靠前發力，總量和結構性工具配合使用，對實體經濟支持力度明顯增大。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，下一階段，綜合考慮短期經濟下行壓力、物價整體溫和可控、金融體系運行穩健，穩健貨幣政策重心繼續偏向于穩增長，貨幣政策延續穩健略偏松格局，一方面，落實好已出臺的政策措施，助企紓困，提升政策質效；另一方面，繼續引導金融機構加大實體經濟短板弱項、重點新興領域支持力度，穩定企業發展信心，促進內循環。
存款利率進一步市場化
值得注意的是，與去年四季度報告內容相比，在下一階段主要政策思路中，報告新增“加強存款利率監管，發揮存款利率市場化調整機制重要作用”的相關表述。此外還在專欄3中詳細闡述了建立存款利率市場化調整機制的相關內容。
央行表示，由于存款市場競爭激烈，實際執行中，很多銀行的定期存款和大額存單利率接近自律上限。這在一定程度阻礙了市場利率有效傳導，存款利率難以跟隨市場利率變化。
2022年4月，人民銀行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制，自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。
央行稱，
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建立存款利率市場化調整機制重在推進存款利率進一步市場化，對銀行的指導是柔性的。銀行可根據自身情況，參考市場利率變化，自主確定其存款利率的實際調整幅度。對于存款利率市場化調整及時高效的金融機構，人民銀行給予適當激勵。新的機制建立后，銀行的存款利率市場化程度更高，在當前市場利率總體有所下行的背景下，有利于銀行穩定負債成本，促進實際貸款利率進一步下行。
從實際情況看，
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工農中建交郵儲等國有銀行和大部分股份制銀行均已于4月下旬下調了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機構也相應作出下調。
根據最新調研數據，4月25日-5月1日，全國金融機構新發生存款加權平均利率為2.37%，較前一周下降10個基點。
“疊加4月全面降準0.25個百分點，有望推動5月LPR報價下調，從而釋放LPR改革潛力，切實降低實體經濟綜合融資成本，增加有效信貸需求。”溫彬認為。
央行表示，下階段，將繼續深化利率市場化改革，完善市場化利率形成和傳導機制，優化央行政策利率體系，加強存款利率監管，著力穩定銀行負債成本，發揮LPR改革效能，推動降低企業綜合融資成本。
支持剛性和改善性住房需求
在房地產調控政策方面，與去年四季度報告內容相比，
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報告新增“支持各地從當地實際出發完善房地產政策，支持剛性和改善性住房需求”相關表述，繼續釋放穩樓市的信號。
這一表述與中央政治局會議一脈相承：“要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，支持各地從當地實際出發完善房地產政策，
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支持剛性和改善性住房需求，優化商品房預售資金監管，促進房地產市場平穩健康發展”。
從相關數據看，今年一季度房地產市場仍表現不佳。3月，
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70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格同比分別上漲0.7%、下跌0.9%，漲幅較上年末分別低1.3個、1.9個百分點。一季度，商品房銷售面積同比下降13.8%，商品房銷售額同比下降22.7%。房地產開發投資同比增長0.7%，其中，住宅開發投資同比增長0.7%，占房地產開發投資的比重為74.8%。
央行最新數據顯示，3月末，全國主要金融機構（含外資）房地產貸款余額53.2萬億元，同比增長6%，增速較上年末低1.9個百分點。其中，個人住房貸款余額38.8萬億元，同比增長8.9%，增速較上年末低2.4個百分點；住房開發貸款余額9.5萬億元，同比下降1.3%，增速較上年末低1.8個百分點。
英大證券研究所所長鄭后成認為，進入2022年，房地產開發投資完成額累計同比持續下行，在3月錄得0.70%，創2020年6月以來新低，主要受多種原因所致：作為資金密集型投資，房地產開發資金來源后續乏力；疫情導致居民收入增速承壓；在中期大概率擴大房地產稅改革試點城市的背景下，對房地產市場的信心下降。
報告強調，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期，穩妥實施房地產金融審慎管理制度，支持各地從當地實際出發完善房地產政策，支持剛性和改善性住房需求，加大住房租賃金融支持力度，維護住房消費者合法權益，促進房地產市場健康發展和良性循環。
鄭后成預計，房地產市場調控邊際放松的力度大概率加大。“實現‘5.50%左右’GDP增速目標的條件之一是，
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房地產投資增速必須企穩，乃至回升。”
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責任編輯：王珊珊
文章源自於新浪網，
